央行决定下调贷款基准利率和存款准备金率




    为了贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：

    从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。

    从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

金融机构人民币贷款基准利率调整表(单位：%)

各项贷款	调整前利率	调整后利率	幅度
六个月	6.57	6.21	-0.36
一年	7.47	7.20	-0.27
一至三年	7.56	7.29	-0.27
三至五年	7.74	7.56	-0.18
五年以上	7.83	7.74	-0.09
个人住房公积金
五年以下（含）	4.77	4.59	-0.18
五年以上	5.22	5.13	-0.09

次数	时间	调整前	调整后	调整幅度
27	08年09月16日	17.5%	16.5%	1%
26	08年06月07日	16.5%	17.5%	1%
25	08年05月20日	16%	16.5%	0.5%
24	08年04月25日	15.5%	16%	0.5%
23	08年03月18日	15%	15.5%	0.5%
22	08年01月25日	14.5%	15%	0.5%
21	07年12月25日	13.5%	14.5%	1%
20	07年11月26日	13%	13.5%	0.5%
19	07年10月25日	12.5%	13%	0.5%
18	07年09月25日	12%	12.5%	0.5%
17	07年08月15日	11.5%	12%	0.5%
16	07年06月5日	11%	11.5%	0.5%
15	07年05月15日	10.5%	11%	0.5%
14	07年04月16日	10%	10.5%	0.5%
13	07年02月25日	9.5%	10%	0.5%
12	07年01月15日	9%	9.5%	0.5%
11	06年11月15日	8.5%	9%	0.5%
10	06年08月15日	8%	8.5%	0.5%
9	06年07月05日	7.5%	8%	0.5%
8	04年04月25日	7%	7.5%	0.5%
7	03年09月21日	6%	7%	1%
6	99年11月21日	8%	6%	-2%
5	98年03月21日	13%	8%	-5%
4	88年9月	12%	13%	1%
3	87年	10%	12%	2%
2	85年	央行将法定存款准备金率统一调整为10%
1	84年	央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%

2008-09-15   王宇 张旭东   新华网




    中国人民银行15日对外宣布了两项货币政策的调整措施,一是决定16日起下调一年期人民币贷款基准利率0．27个百分点;二是决定25日起,下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点,对汶川地震灾区金融机构存款准备金率下调2个百分点。

　　分析人士指出,此举体现了宏观部门对当前经济有保有压的调控意图,将有利于减小中小企业经营压力,保持经济平稳健康发展。

　　央行称,此举意在贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署,解决当前经济运行中存在的突出问题,落实区别对待、有保有压、结构优化的原则,保持国民经济平稳较快持续发展。

　“贷款利率下调符合我们此前的判断。它是当前货币政策在保持连续性、稳定性同时的适度微调。”中央财经大学中国银行(601988)业研究中心主任郭田勇接受新华社记者采访时说。

　　郭田勇认为,当前工业品出厂价格（ＰＰＩ）屡创新高,企业利润受到挤压,下调贷款利率,可以帮助企业减轻负担,也有利于防止经济下滑。

　　根据国家统计局公布的最新数字,8月份我国工业品出厂价格（ＰＰＩ）同比上涨10．1％,比上月加快0．1个百分点。业内人士认为,在居民消费价格指数（ＣＰＩ）回落的情况下,ＰＰＩ的走高无疑将对企业的盈利空间进一步挤压。

　　对于贷款利率下调是否会给金融机构盈利带来较大影响,郭田勇认为,从上月公布的银行业半年业绩可以看出,14家银行上半年共实现税后利润逾2300亿元,同比增长超过60％,盈利相当可观。“在企业出现经营困难的时候,银行业出现较大盈利是不正常的现象,下调贷款利率,可将一部分利润从银行转移至企业。”郭田勇说。

　　央行公布的存款准备金率调整政策,还十分罕见地使用了差异性下调手段。对此,中国社科院国际金融研究中心秘书长张明指出,存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一,通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。此次差异性下调,体现出结构性调整的原则,和决策层力图缓解中小企业融资难的政策意图。

　　“中小金融机构给中小企业的贷款量,大约占中小金融机构总体贷款量的三分之一到二分之一,这一比例远远高于大银行。因此,当只对中小金融机构的存款准备金率实施下调后,将增加中小金融机构的贷款规模,有利于让中小企业获得更多贷款。”郭田勇说。

　　下调存款准备金率是否会带来流动性过剩的后果？对此张明认为,此举虽会释放一定流动性,但考虑到工商银行(601398)、建设银行(601939)等六家最大的全国性商业银行的存款数量占到全国存款数量的大部分,因此本次差别下调所能够释放的资金余额也将是非常有限的。此外,最近公布的金融数据也表明,当前货币供应量增长已进入一个合理的区间。

　　中国人民银行12日发布的8月份金融运行情况显示,8月末货币供应量增幅继续回落,广义货币供应量（Ｍ2）余额为44．9万亿元,同比增长16％,增幅比上月末低0．35个百分点,自6月以来连续三个月回落。

　　专家指出,尽管这是贷款利率近年来的首次下调,但尚不能成为市场判断央行货币政策发生根本性转向的信号。

2008-09-15    世华财讯

    CapitalEconomics经济学家MarkWilliams称，中国央行降息或将提振中国股市，目前中国政府可以开始考虑通胀以外的问题。

　　综合外电9月15日报道，CapitalEconomics经济学家MarkWilliams称，受央行下调贷款利率的推动，中国股市16日或将出现反弹。但如果提振股市是此次降息的主要目的，则长期内此举将对中国金融市场的发展带来显著负面影响。

　　他指出，上证综合指数现已跌至2,000点附近，大量市场人士将该点位看作中国政府可能采取行动捍卫的底部点位。降息举措出台的时间与8月份CPI数据的发布有些切合。12日当周发布的数据显示，8月份CPI升幅为4.9%，低于市场预期。

　　Williams补充称，目前中国政府可以开始考虑通货膨胀以外的问题。

2008-09-15   世华财讯


    巴黎百富勤经济学家陈兴动表示，中国政府可能采取更多经济激励政策，中国央行此前宣布将贷款利率下调27个基点。

　　综合外电9月15日报道，巴黎百富勤驻北京经济学家陈兴动表示，中国政府可能进一步采取政策措施提振本国经济。中国央行此前宣布将贷款利率下调27个基点，为自2002年2月以来首次降息。

　　陈兴动称，中国政府随后可能放松贷款配额和财政政策。在全球经济形势疲软的情况下，中国必须提振国内需求以维持经济高速增长，而这需要更多的政策支持。

2008-09-15    陆泽洪   全景


    中国央行15日宣布,为保持国民经济平稳较快持续发展,从16日起下调人民币贷款基准利率27个基点,同时从25日起下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点,汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。而存款基准利率保持不变。

　　有分析人士认为,本次降息反映中国政府已经将宏观政策的首要目标从控制通胀转移至促进经济增长上来。

　　此前,中国央行在2006年7月至2008年6月间曾18次上调存款准备金率,从2006年4月至2007年12月间8次上调存贷款利率;而此次利率调整,是中国央行近6年来首次下调贷款利率,近9年来首次下调准备金率。

   上周国内陆续公布了8月份宏观经济数据,反映国内通胀大幅回落,并且经济增长进一步放缓。其中,8月份CPI同比上涨4.9%,涨幅连续第4个月出现回落,创近14个月以来的新低;8月份PPI同比上涨10.1%,涨幅创自1996年以来的十二年新高;8月份固定资产投资同比增速28.1%,较7月份的29.2%进一步减缓,连续两个月明显回落;8月份工业增加值同比增长12.8%,远远低于7月份的14.7%,创出自2002年8月以来的近六年新低;8月份社会消费品零售总额同比增长23.2%,低于7月份的23.3%。

　　同时,国际金融危机持续恶化,也可能成为中国央行顾虑的因素。

　　美洲银行15日发表声明,同意以大约500亿美元价格收购美林公司;不过,由于英国巴克莱银行和美洲银行放弃收购,因此雷曼兄弟宣布准备申请破产保护——而该公司曾为美国第四大投资银行,并且是美国抵押债券(资讯,行情)最大的承销商,无疑将对全球金融市场构成冲击。

　　另外,据《华尔街日报》周一报导,美国国际集团(AIG)也计划于周一披露重组消息,其中可能包括出售包括飞机租赁业务国际租赁金融公司在内的主要资产。

　　市场人士担心,在几大金融企业不利消息的打击下,本周一及周二全球股市可能因此暴跌,而各国央行也严阵以待。

　　为此,美联储14日将其放贷金额从250亿美元增加至2000亿美元,与此同时,包括摩根大通、高盛、花旗在内的10家银行也成立了一项700亿美元的平均基金,以确保市场流动性。

　　分析人士猜测,美联储可能采取进一步行动——包括降低利率——用以遏制长达一年之久的日趋严重的信贷危机。

2008-09-15   中国证券网

    9月15日星期一,中国人民银行宣布,决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率。

　　从2008年9月16日起,下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点,其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整;存款基准利率保持不变。

　　从2008年9月25日起,除工商银行、农业银行、中国银行(601988)、建设银行(601939)、交通银行(601328)、邮政储蓄银行暂不下调外,其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点,汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

   财经网称,此次政策调整,是在经济增长放缓、国际金融和经济形势恶化的风险进一步上升之际作出的。美国第四大投行雷曼兄弟刚刚宣布申请破产,更大的投行美林也即将被美国银行收购。

　　《财经》首席经济学家沈明高指出,这次利率和存款准备金率双降是在市场无预警的情形下推出的,反映了决策层这对经济下滑的担心。

　　他还称,货币政策变化体现了结构性调整的意图,在降低企业融资成本的前提下,有可能挤压银行业的利润。政策能否达到预期的目标取决于银行是否惜贷,能否出台进一步政策刺激国内消费。

2008-09-15   清议   理财周报

    在下半年中国内地宏观经济目标由“两防”转变为“一保一控”之后,有关方面的宣传口径明显给人留下一个宏调政策是“微调”而不是“转向”的印象,且“微调”的主要工具是财政政策,而非货币政策。

　　这种只改变财政政策、不改变货币政策的说法存在重大理论错误。道理很简单,财政政策与货币政策从来都相辅相成,不应当也不可能独立地发挥作用。否则,这两种政策工具必将相互矛盾,直至在效果上相互削弱。

　　例如,为应对次贷危机对美国经济的负面影响,一方面是美联储的持续减息,另一方面则是布什政府推出的一连串减税及财政补贴政策。

    中国以往的做法同样如此。在应对上一次高通胀过程中,从1988年起,为鼓励投资以便在扩大供给的前提下促进社会总供给与总需求达成平衡,进而有效降低CPI水平,当时的货币政策将金融机构的名义贷款基准利率与名义存款基准利率扯平。主要表现为:1990年1月1日-4月14日的存款基准利率与贷款基准利率均为11.34%,1990年4月15日-8月20日均为10.08%,1993年7月11日至1995年6月30日均为10.98%等等。

　　与此同时,当时的财政政策通过公共补贴将居民存款利息收入在名义利率的基础上提升到通胀率水平,其目的是在增加存款的基础上增加贷款。结果是贷款基准利率与居民存款基准利率之间出现倒挂。其中,最大的倒挂出现在1994年,当时将居民储蓄存款财政补贴率(CPI与名义存款利率之间的差额)计算在内的存款基准利率最高达24.1%,而名义贷款基准利率仅为10.98%。

　　继提高纺织品出口退税率之后,央行此前已决定将商业银行贷款额度提升5%-10%。后者说起来是为重点缓解中小企业资金短缺压力,但从由此可增加2000亿元以上的贷款额度情况看,其效果接近于提高金融机构存款准备金0.5个百分点所对应的受制于“贷存比”的贷款规模,并因此有着央行暂停提高金融机构存款准备金率的实质。

　　显然,增加贷款额度,是以增加存款为前提的,如果继续提高金融机构存款准备金率,因存款增加而增加的流动性又会吸收到央行手中。

　　考虑到一年半前将货币政策由“稳健”转为“从紧”的标志之一,就是持续提高金融机构存款准备金率,因此,随着央行事实上暂停提高金融机构存款准备金率,所谓“微调”不改变从紧货币政策的说法,便不攻自破。

　　值得注意的是,继2007年央行先后10次调高金融机构存款准备金率之后,今年上半年继续从紧的货币政策已将这一流动性管制比例提升到17.5%。依据目前国内金融机构存款规模计算,通过这一工具而吸收到央行的流动性已高达7.7万亿元,再加上外汇占款工具,合计吸收到央行的流动性估计已突破23万亿,占全部金融机构资金总量的43%左右。从未有一个经济体在任何时期达到如此高的流动性管制水平。

　　就宏观经济而言,所谓流动性,就是可用于增加全社会投资与消费的货币供给。与中国目前的情况相类似,18世纪的英国,同样获得了大量来自贸易顺差的流动性供给。但是,英国并没有像现在的中国这样去囤积流动性,而是千方百计地鼓励包括政府公共基础设施投资、企业固定资产投资以及居民房地产投资在内的全社会投资活动,以及扩大消费需求,由此出现了人类历史上第一场工业革命,使英国成为世界第一个真正富裕的国家。

　　按照凯恩斯的说法,外汇储备(流动性)是用来花的,不是用来囤积的。糟糕的是,英国当年经由贸易顺差输入的流动性是黄金(资讯,行情),而中国如今输入的是纸币。就算英国当年去囤积黄金,伴随金价的持续上涨,英国的财富依然可以增殖。相反,囤积美元只是囤积纸币,伴随美元的贬值,囤积在央行的流动性必然大幅缩水,由此大大降低中国经济增长的实际效果。

　　就工业化社会的非农业人口占全部人口的比例不低于70%这一重要标志而言,目前中国农业人口占全部人口的比例依然高达63%的事实,说明中国的工业化进程还远未完成。与当年的英国一样,工业化进程从来都是靠增加流动性或增加货币供给推动的。对此,中国不可能是一个例外。

　　接下来,如果央行进一步下调存款准备金率,直到将目前17.5%的存款准备金率恢复到10%的水平,意味着在2012年之前至少可以有15次下调,由此将不断地增加商业银行贷款额度。受此激励,后奥运中国经济,必将获得持续快速的增长,并在增加投资进而扩大供给的基础上实现社会总供给与总需求的平衡,最终达到抑制通货膨胀的目标。

2008-09-15 1 赵迪   全景


    央行此次下调贷款利率同时下调部分商业银行的存款准备金率略显突然，但在情理之中。在全球经济下行风险突出的背景之下，通胀的回落无疑为货币政策的调整赢得了空间。

    我不明白，为什么在需求回软、美元走强、通胀下降已成定局的大背景下，很多研究员还坚持认为货币政策不会调整，还会坚持长期通胀的判断。此次央行强硬的调整再次表明了管理层对于宏观经济形势有着十分准确的判断。同时，这也表明实体经济的形势比较严峻。

    此次货币政策的放松仅是一个开始，它并不能改变中国经济放缓的趋势，但会促进经济的软着陆。随着原油及其它大宗商品价格的继续下跌，未来货币政策仍有进一步放松的空间，中国将进入降息的周期。

    由于此次货币政策调整只是试探性的，幅度有限，不会改变股票市场运行趋势。