**中国央行出人意料下调贷款基准利率,为2002年10月以来首次

**宏观政策由"反通胀"为主转向"保增长"为主的标志,未来料有更多宽松政策

**利好债市,但是对股市的作用可能是暂时的

路透北京9月15日电（作者 华中炜）---虽然通胀还未回落到安全区域,中国央行周一意外宣布了2002年10月以来的首次降息,同时下调中小金融机构的存款准备金率,显示宏观经济政策基调正在由"反通胀"为主转向"保增长"为主,未来出台全面下调存款准备金率及放松信贷控制等政策的可能性加大.

上周出炉的中国8月份居民消费价格指数(CPI)同比涨幅快速回落至4.9%,创出14个月以来新低,但央行行长周小川之後仍作出"不能放松警惕"的表态,这一度给人降息对央行并非迫在眉睫之事的感受.

"这是政策立场的骤然变化.我们此前一直预期的是逐渐放宽贷款额度.我感觉他们正看到更糟糕的未公开数据,或通过此举让房地产市场重新向上?" 渣打银行驻上海中国研究主管STEPHEN GREEN称.

中国政府自去年末确定实施从紧的货币政策,对银行发放信贷的规模进行严格的控制.在半年经济增长回落和大量中小企业倒闭情况出现之後,央行9月初表示,要确保新增信贷资源向小企业等倾斜,但仍然坚持在结构优化基础上保持必要的总量调控力度.

兴业银行首席经济学家鲁政委认为,这一举措还不能算是全面的放松,但确实显示经济回调的风险可能比预期的要大,因此年内存款准备金率有全面下调的可能,如果经济继续恶化,信贷额度的放松也是可能的举措.

刊登在央行(www.pbc.gov.cn)网站上的新闻稿称,自周二(9月16日)起,一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点至7.20%,一年期基准存款利率维持在4.14%不变.这是今年以来央行首次运用利率工具,也是2004年10月进入加息周期以来的首次转向.在此之前,央行已累计九次上调贷款利率,八次上调存款利率.

同时,除工商银行(601398.SS: 行情)(1398.HK: 行情)、农业银行[ABC.UL]、中国银行(601988.SS: 行情)(3988.HK: 行情)、建设银行(601939.SS: 行情)(0939.HK: 行情)、交通银行(601328.SS: 行情)(3328.HK: 行情)和邮政储蓄银行暂不下调存款准备金率外,其他存款类金融机构的人民币存款准备金率自9月25日起下调1个百分点.此前存款准备金率自2006年7月起已18次调升.

中国政府今年7月底决定,下半年宏观调控首要任务由"双防"(防止经济增长过热和明显通货膨胀)转变为"一保一控"(保持经济发展和控制物价上涨),同时也未再提及"从紧货币政策"字眼,标志对宏观经济政策开始进行微调.

中国上半年国内生产总值(GDP)同比增长10.4%,较之去年11.9%的增速明显下滑.8月规模以上工业增加值同比增长12.8%,扣除1-2月因春节造成数据不稳定的情况,这是自2002年8月以来中国工业产出的单月最慢增速.

经济增长放缓也导致部分银行对放贷更为谨慎,尤其是对在经济下滑趋势中更易受到冲击的一些小企业.数据显示,中国8月末人民币贷款馀额同比增幅进一步回落至14.29%,当月人民币贷款增加2,715亿元,同比少增313亿元.

加大物价风险

伦敦LOMBARD STREET董事DIANA CHOYLEVA认为,中国央行的举措显得有些操之过急,可能受到了外部因素的影响."很难说今天这一决定是否与雷曼兄弟(LEH.N: 行情)事件以及国际市场反应有关联,但很可能这不是偶然."

雷曼兄弟周一诉请破产保护,美国银行则宣布将并购美林(MER.N: 行情).在此同时,美国联邦储备理事会(FED)及多家大型银行宣布采取措施,以降低市场波动.

"这显示中国政府首要任务正在从抑制通胀转变为防经济下滑,暂时不清楚中国经济增长是否真的放缓.如果他们的刹车板抬得过早是存在风险的,因为中国经济过热对全球来说也是一个问题.中国经济增速在一段时间内低于趋势水平的情况看起来尚未出现."DIANA CHOYLEVA称.

北京的一位基金公司分析师也提醒注意此举对于物价带来的风险.尽管短期而言的物价上涨因素看起来都得到了控制,但是如果此番宽松之後货币创造速度开始上升,政府可能面临新的物价上涨压力.

中国物价的回落也使得政府可能进行必须的水、电、燃气等公用事业价格改革,这可能使得未来价格上涨压力仍然偏高.

有意支持股市

一位不愿具名的前政府官员表示,贷款利率的下调也是一个维护资本市场稳定、支持股市一个举措."在国际资本市场剧烈波动的情况下,中国此举也有表态支持的意思,是利好的一个信号."

方正证券一位分析师指出,这种措施对中国股市的作用可能是暂时的.在熊市的时候,投资者往往会带着怀疑的目光看待任何消息,面对降贷款利率和存款准备金率的利好消息,有些人会猜想中国经济出现问题,政府才会采取降息等紧急措施.

中国股市上证综指自去年10月份开始跌幅已达66%,创历史上熊市的最大跌幅,沪深两市共损失近3万亿(兆)美元市值,相当于中国国内生产总值(GDP)的70%.

该证券分析师还指出,央行只是上调贷款利率,意味着银行的利差缩窄,将来的盈利空间被压缩,而且工行等五大国有银行的存款准备金率维持不变,意味着这五大银行中的四家上市公司面临双重打击,短期内走势会较弱,这些大银行占沪市权重较大,估计对大盘压力不小.

受雷曼申请破产等坏消息影响,美元周一在亚洲盘中重挫,台湾股市周一收盘重挫4.09%,创下近三年来最低收位.

关于债市,上述基金公司分析师表示,"降息加上准备金的下调,是债券市场的大利好,明天看20年国债能不能降到4.2%之下吧."

路透北京9月15日电---面对全球金融市场的极度紧张环境和经济下滑加深的风险,中国央行周一宣布下调人民币贷款基准利率,以及部分中小金融机构的人民币存款准备金率,同时维持存款基准利率不变.2002年2月以来首次下调贷款利率这一局部放松银根的信号显示,中国在宏观经济政策上开始迈出"保增长"实质性步伐.

自周二(9月16日)起,一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点至7.20%,一年期基准存款利率则仍维持在4.14%不变.这是今年以来央行首次运用利率工具,也是2004年10月进入加息周期以来的首次转向.在此之前,央行已累计九次上调贷款利率,八次上调存款利率.而存款准备金率自2006年7月起已18次调升.

"和新一轮的统计数据配合起来看,当前通胀的压力减轻了,同时工业产出的增长速度却在放缓.可以看出,对于控制通胀的政策重点仍然没有改变,只是在通胀压力减轻的基础上,货币政策略有放松."清华大学世界与中国经济研究中心主任李稻葵表示.

中国8月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.9%,创14个月以来新低;当月规模以上工业增加值则同比增长12.8%,扣除1-2月因春节造成数据不稳定的情况,这是自2002年8月以来中国工业产出的单月最慢增速.

一位不愿居民的前政府官员表示,"这是一个放松银根的信号,主要是解决中小银行资金压力的问题,因为中小银行的一般服务对象是中小企业,央行此举是从资金面支持中小企业的发展,也是降低企业成本、保增长的实质性动作."

恶化的国际经济环境和上游原材料价格的上涨让中国中小企业面临恶劣的生存环境.根据民营经济发达的温州市中小企业促进会的统计,该市30多万家中小企业有20%左右的企业处于停工或半停工状况.

但是,兴业银行首席经济学家鲁政委认为,这不能算是全面的放松.目前贷款额度控制仍没有放松,占市场存贷款80%份额的机构的存款准备金率没有动,"这不能被视为是一个全面的转向,只能被认为是小幅调整力度的加大,信贷额度的放松仍然需要看未来经济下滑的情况而确定."

根据刊登在央行网站上的新闻稿,除工商银行(601398.SS: 行情)(1398.HK: 行情)、农业银行[ABC.UL]、中国银行(601988.SS: 行情)(3988.HK: 行情)、建设银行(601939.SS: 行情)(0939.HK: 行情)、交通银行(601328.SS: 行情)(3328.HK: 行情)和邮政储蓄银行暂不下调存款准备金率外,其他存款类金融机构的人民币存款准备金率自9月25日起下调1个百分点.汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点.

国家发展和改革委员会副主任朱之鑫8月末在代表国务院向全国人大所做的汇报中表示,为了保持经济的平稳增长,下半年将在优化结构的前提下保持合理投资规模,继续做好房地产市场调控,促进房地产业稳定健康发展.稳定和完善外贸政策,促进对外贸易平稳增长;进一步增强消费对经济增长的拉动作用,努力培育新的消费热点.

**有意支持资本市场,效果待观察**

上述前官员并表示,贷款利率的下调也是一个维护资本市场稳定、支持股市一个举措."在国际资本市场剧烈波动的情况下,中国此举也有表态支持的意思,是利好的一个信号."

雷曼兄弟(LEH.N: 行情)周一诉请破产保护,美国银行则宣布将并购美林(MER.N: 行情).在此同时,美国联邦储备理事会(FED)及多家大型银行宣布采取措施,以降低市场波动.[ID:nCN0587192]

方正证券一位分析师指出,"明日股市可能会上冲一把,但可能很快又会回来."

他解释说,在股市熊市的时候,投资者往往会带着怀疑的目光看待任何消息,利好也会琢磨出一些偏空因素.就象这次降贷款利率和存款准备金率,有些人会猜想中国经济出现问题,政府才会采取降息等紧急措施.

他还指出,央行这次只是上调贷款利率,意味着银行的利差缩窄,将来的盈利空间被压缩.而且工行等五大国有银行的存款准备金率维持不变,其他银行下调1个百分点;这意味着这五大银行中的四家上市公司面临双重打击,短期内走势会较弱.这些大银行占沪市权重较大,估计对大盘压力不小.

虽然央行最新政策对房地产业是一个利好,但势单力薄,房地产股的反弹估计难以抵挡银行股的弱市.

上证综指.SSEC自去年10月份开始跌幅已达66%,创历史上熊市的最大跌幅,沪深两市共损失近3万亿(兆)美元市值,相当于中国国内生产总值(GDP)的70%.

这是一很大的利好哦。要抓住机会赚钱哦。哈哈。