编者注：汇金小量增持三大行让市场大失所望，今日银行股大跌，带动大盘低开低走，尾盘在中石油，券商股等护盘下翻红，主力尾盘拉升护盘到底有何用意？市场传闻融资融券试点节前出台是真是假？在市场再度陷入低迷之下，本周管理层会否再出利好政策救市呢？

　　市场综述

　　行情进入第四阶段 后市如何把握

　　PK台：尾盘拉升用意何在

　　尾盘反弹难掩调整压力 逢高减磅仍是上策

　　洗盘明显结束 券商引领大盘再上台阶

　　更大利好本周出台？

　　传融资融券26日试点 券商股闻风而动

　　市场处于短线休憩 央行下一步会否再出奇招

　　后市：重归弱势还是蓄势待发

　　节日渐来渐安稳 大盘意欲蓄势中

　　尾盘强劲拉升 明天需关注30日均线压力

　　行情进入第四阶段 后市如何把握

　　最近行情起伏很大，实际上，9月19日行情起来是非常突然的，机构是根本拿不到货的。本周一开盘又是高开，机构当然选择顺势出货，散户高兴地买到筹码时又发现自己被套。

　　当前行情进入第四阶段，稳健起见，应该控制仓位30％以下。因为这波行情来的突然，很多机构都没有做好准备，借助行情先减持，再打压建仓，最后再根据政策的变化再拉抬的可能性完全存在。根据行情发展，如果继续下跌，新的循环可能很快会开始，到新的循环再逐步增仓。现阶段一定要保持一定的流动性。

　　从整体市场价值而言，毫无疑问，我们的市场是有价值的。我最近对美国市场的研究表明，美股6300多家公司中，亏损率达到1/3,市盈率中值24倍，与A股几乎已经完全吻合。A股的市盈率均值已经低于美股。就我们的增长性及受到次贷影响的情况而言，我们的市场要远远比欧美市场健康。本次三招连发救市，政府显然是有备而来的，上次在3000点出手，这次在2000点出手，还有如降低红利税、增值税改等系列措施并没有释放，真正意义上的平准基金我想政府并非完全没有准备，管理层也留了一手，看看现在的措施效果如何。所以这段时间的市场注定是剧烈波动的。保持一定仓位，同时保留充分的流动性，选择好的公司，不失为最明智的选择。

　　不要贪，也不要怕，更不要急，全世界都在象没头苍蝇一样呢，不用过于担心。相反，战略上认清我们现在市场的长期投资价值，战术上把握好节奏和仓位，这就是我对当前行情的看法。仅供大家参考。(新东风资讯 毛羽)

　　上证博客 金戈 中国证券网

　　受隔夜美股再度大跌和汇金公司出手增持工、中、建三大行股票力度不够影响，今日早盘沪深两市双双纷纷大幅跳空低开，随后大盘震荡反弹，但由于中石油、工行、建行等权重股整体表现不佳极大地拖累了股指，使得市场难以集聚起较大的反弹力量，而两市量能出现了较大幅度的萎缩表明市场观望气氛再度转浓，也在一定程度上制约了大盘的反弹。午后开盘两市维持区间震荡格局，但尾盘在一些题材股的带动下，出现一段快速上涨走势。

　　【从盘面观察】，在尾盘反弹带动下，两市个股涨多跌少，涨跌比约为2：1，有超过30只个股涨停，而尽管上涨个股有所增加但并不能掩饰大盘调整的压力；权重股方面，沪市二十大权重股有7只上涨，中国联通（600050）、宝钢股份（600019）以及中信证券（600030）成为护盘的主力，而前期表现较好的银行股今日都有不同程度的下跌成而拖了了大盘；从各行业指数表现来看，电信、消费、公用、服务、商业等指数涨幅居前，而银行、地产、造纸等指数则领跌。市场热点方面，环保、上海本地、旅游、股期概念股表现抢眼

　　【消息面上】，汇金、央企增持兑现，力度成行情关键；央票收益率连续回落 货币政策或进一步放宽；7000亿美元救市计划恐延至下周出台；市场对救援计划谨慎观望 美三大股指齐挫逾1％；巴菲特50亿美元将入股高盛公司等。

　　笔者认为，市场在经历了连续几日“井喷”式快速反弹之后，在30日均线位置明显受到了一定的压制，而短线获利盘的纷纷兑现，汇金公司增持三大行股票力度另市场失望以及美国市场危机未能得到有效控制这些都直接导致了近日来股指震幅加剧，加上国内经济面依旧不明朗也使得反弹之后的市场调整压力大增，但由于近期政策不断出台，央企增持信息不断在一定程度上减缓了市场的调整步伐，预期后市行情还将震荡下探寻求支撑。从技术上看，根据大机构加权成交量堆积的测算，沪指短线支撑位在2130-2160点区域，如跌破可能会考验2050-2075点区域的支撑，而短期压力位下移到2200-2235点区域。操作上，短线股指回调要求强烈，建议投资者在操作上以逢高减仓为主。

　　广州万隆

　　提要：从今天的盘面看，大市有结束洗盘、重返上升趋势的明显迹象，而券商板块是这几天最活跃的板块，有可能带领大盘再上一个台阶。

　　今天消息面传出汇金公司只买了三大银行各二百万股股票。受此影响，三大银行大幅跳空低开，使指数也跳空近百分之四开盘，十点下探到全天最低点2116点后，多头就逐步反攻，尾市再度发力使大市收出红盘。上证指数以2216点报收，全天上升15点，上升幅度是0.7％，深成指数全天上升21点，上升幅度是0.3％。

　　三大银行股是今天大盘下跌的主要动力，旅游板块、券商板块走出了比较好的上升行情。

　　从今天的盘面看，大市有结束洗盘、重返上升趋势的明显迹象，而券商板块是这几天最活跃的板块，有可能带领大盘再上一个台阶。

　　一、大市有洗盘结束的明显迹象

　　今天消息面主要有：

　　其一、汇金公司买入了三大银行股，但是只是各买入二百万股。数量相当少，与昨天中石油回购六千万股比，明显少了很多。

　　当然，从盘面看，三大银行肯定有很大的资金入场。光昨天三大银行就成交了近八十亿，其主力起码超过一半，也就是说起码买入了近四十亿资金。

　　盘面现象与媒体公布的数字，有很大的差别。

　　其二、美股下跌了百分之三点多。

　　这两个消息是利空。

　　受利空影响，大盘大幅跳空低开，略为走低后，多头就控制了盘面，并逐步反攻。上证指数以2216点报收，全天上升15点，上升幅度是0.7％，深成指数全天上升21点，上升幅度是0.3％。

　　今天大盘走出了明显止跌回稳的行情，从盘面的走势看，这两天的洗盘有可能已经暂告一段落。

　　当然，这只是从盘面看，如果有意外的利空，突发性事件就很难说了。

　　二、大盘将重返上升趋势？

　　我们前面就谈到，由于前几天全面上升，使相当多的投资者无法买入，而比较谨慎的投资者也不敢买入。所以，市场上有相当多的投资者是想买入，而没有能够买入的。市场有相当大的多头力量没有消耗。客观上市场还有存在相当大的多头力量。所以，洗盘后应该还有一段上升行情。

　　这是我们万隆证券网对后市发展过程的一个基本判断。

　　从这两天的洗盘看：

　　其一、上证指数回调了上升幅度的百分之三十二，深成指数回调了三十幅度的百分之六十多。

　　从上证指数看，大盘是强势回调。

　　其二、三大银行板块，从前天看是非常强势，但是今天大盘下跌的主要动力。这说明，银行板块的强势在一定程度上，可能有假。

　　据此，我们估计：银行板块可能不会是后市上升的第一主热点。由于它是大型指标股，它可以拉指数、拉人气。它更大可能是后卫热点。

　　其三、由于回调了一定的幅度，大盘重点上升行情可能比较曲折。初步的感觉是：指数突破周一高位后，可能要略为洗盘，才那步入重点上升的主升段，另外短期顶部还可能会有造顶阶段。这样，重点上升的过程就可能由三四个发展阶段组成。

　　其过程也就比较曲折、复杂了。把握起来难度就会比较高，这是投资者要小心的。

　　三、券商板块看来还有上升的动力

　　昨天、今天券商板块在大盘回调中，仍然走出了比较好的上升行情。今天，601099太平洋（601099行情,爱股,资讯）继续大幅上升9.59％，券商指数也上升了近百分之四。

　　从这两天看，券商是大盘下跌中表现最好的板块。

　　这主要是：管理层救市的三大措施，对券商是最有利的。而潜在的救市措施，如融资融券、指数期货推出，对券商都十分有利。所以，券商板块是目前炒作题材最多，最容易令投资者关注，也是多头力量最强大的板块。

　　所以，我们估计，券商板块将是重点上升阶段市场的主热点。

　
　券商股异动：

　　传融资融券将出 券商板块大涨3.85％

　　即将推出：

　　传融资融券26日试点 券商股闻风而动

　　融资融券预期为股市增资5000亿元 只待国务院批准

　　对股市影响：

　　股市信心提振 股指期货融资融券将推出

　　传融资融券将出 券商板块大涨3.85％

　　9月24日讯 今日尾盘券商板块迅速上涨，板块涨幅达到3.85％，太平洋接近涨停，长江证券（000783）大涨5.56％，中信证券涨4.12％，券商板块个股全部收红。

　　市场传闻本月26日将出台融资融券业务试点企业名单，这标志着券商新业务进程加快，不过资金纷纷介入目的可能在于短线。市场人士也表示，从传闻的名单看，试点单位只有中信证券一家，直接受惠者不多。

　　据此前报道称，相对于直接降低交易成本的单边印花税政策，融资融券不仅将改变中国股市长期以来的单边运行格局，还将带来增量资金约5000亿元。

　　天相投顾研究员张春雷认为，融资融券虽然在制度和机构准备程度上已经就绪，但受制于融资融券推出后，对市场买卖的助涨助跌可能加剧市场波动；同时，仅部分券商开展此项业务，并未事先成立类似证券业"央行"的证券金融公司，也将限制融资融券业务的规模，对市场很难起到有力的稳定作用。张春雷表示，融资融券业务最终不排除将"分批"推出，即先推出"融资"功能，对市场资金面构成利好。但如果融资与融券两项业务同时推出，对股市影响可能偏于中性。


附：券商板块个股收盘信息一览表

股票名称	代码	成交价	涨跌幅%
太平洋	601099	20.00	9.59
长江证券	000783	15.96	5.56
中信证券	600030	20.98	4.12
中国中期	000996	19.43	3.35
宏源证券	000562	18.15	3.12
海通证券	600837	17.88	2.46
东北证券	000686	17.65	2.44
国元证券	000728	18.20	1.51
S前锋	600733	10.21	1.49
*ST长运	600369	7.38	0.14
国金证券	600109	30.65	-1.19

　　科德投资

　　周三两市继续在唯唯诺诺中延续着上行的步伐。或许是前几个交易日的凶猛走势消耗了太多能量，又或许是汇金公司的增持数量并未满足投资者的期待，市场选择温和调整作为运行步调。三大银行和中石油等重要权重股的集体回调是周三指数早盘低开小幅震荡的主因，午盘权重股的拉升又重新成为大盘上行的动力。从总体形势上看，在汇金和中石油的增持消息公告后，市场处于短线休憩阶段。对于后市的走势而言，政策走向和板块轮动节奏是两个不可忽略的关注点。

　　透视一：央行下一步会否再出奇招？

　　单就本月下调存款准备金率的救市来说，很明显由于国际形势不济，效果未能充分发挥。但是在以保经济增长为主要任务的当前特殊经济形势下，保住经济增长就是最好的救市措施，我们不能因上次救市的不成功而去忽略央行的货币政策对于股市的正面效应。而目前对于市场来说，一大期待也聚集于央行的货币政策是否能适度放松上。

　　对于前一次调低存款准备金率，此政策推出的前期央行的准备步骤应当引起足够重视。

　　在降存款准备金率的当周周二，央行已经通过发行票据等手段对市场上货币进行适度回收，为调低存款准备金率留下了足够空间。

　　巧合的是，就在本周周二央行再次向市场公开发行了总量为1000亿元的1年期央票。对于这次央票的发行数量，我们，虽然在资金回收量上略小于调低存款准备金率的当周二，但单从绝对数量上说，仍是一个不小的数值。且从问题处理方式上来看，央行在降低存款准备金率后又急于回收流动性，这点显然存在矛盾。同时，从央行近期发行的中长期国债来看，利率也有所走低。而且短期又临国庆长假和十七届三中全会的召开，国际和国内消息面存在较大的变动空间。就此看来，不排除央行近期再次采取放松货币政策的措施的可能。

　　在目前状况下，货币政策的适度放松无论是对股市还是对经济发展均有其优势。在A股市场面临对后续政策的期待时，我们不妨投入更多的精力关注央行近期的举动，以求对A股后市走势做出准确预判。

　　透视二：权重走势温和，题材股再显神威。

　　纵观今天两市走势，权重股温和的走势使得两市大盘也趋于温和。但权重股摆脱了前期逢利好兑现就大幅度下跌的阴影，给指数创造了一个稳定的条件。在稳定的大盘形势中，题材股有了发威的基础。旅游、上海本地股纷纷成为集体上涨，成为盘中的一大靓丽风景。

　　对于后期盘面走势，我们认为从技术上来看，大部分权重股在早盘盘面调整时已经表现为稳定地横盘，这给予投资者一个明显的标志，即消息面无重大变化大盘短期向下调整的空间有限。其次，盘面中部分先期回调的个股已经初步到位，板块有序轮动开始为大势创造权重股之后的下一投资阵地。盘中热点得到有效维系，将有利于促进前期踏空的投资者在股指回调时的进场积极性。

　　操作上，板块方面可以继续关注旅游、军工和上海本地股。短线投资者以成交量变化为进场的参照标杆。

　

　　机构来源：中山证券

　　受美股再度下挫影响，沪指早盘一度大幅低开68点，并向2100点寻求支持，不过，很快就在5日均线处获得支持，之后逐步回升，尾盘涨势加剧，并收复2200关口。遗憾的是，两市成交量同比再度大幅萎缩。

　　消息面上，汇金昨日买入工中建三大银行各200万股，并表示将继续增持；续中石油之后，中煤集团昨日也增持中煤能源（601898）405万股，成央企增持第二例；证监会拟出新规，提高信息披露及时性和完整性；美国政府大手笔的7000亿美元救市方案在国会激烈讨论中，道指以下跌160点收盘。

　　盘面上，汇金增持三大行被市场理解为增持幅度太小，导致三只股票盘中出现大跌，并引发其他权重股回调，尾盘有所回复。但一些基金重仓的二线蓝筹品种继续表现低迷，加上权重股的弱势，这很大程度上影响了市场做多的热情。

　　操作上，上市公司的增持和回购节奏已经加快，今日股指维持震荡走势，暂时摆脱前期低迷，预计短期仍将震荡整理。明天大盘需关注2257这个30日均线的压力，如盘面有迹象显示这个位置压力较大的话，可利用部分仓位进行来回波段的操作。

　

　　在汇金公司拟买入工行、建行和中行三大银行股票、财政部调整印花税单边收取和国资委允许大型国企回购上市公司股票后，A股市场出现了9.19井喷行情，今日市场延续了上周五的井喷走势。三大政策提振了市场信心，但市场爆发式上涨绝非理性行为，此刻市场需要存在影响市场行为的双方博弈力量和机制。只要这种力量和机制存在，我国股市就不至于从当初的不足1000点疯狂上涨到6400多点，也就不会出现从6400多点重新跌回2000点以下的惨状。

　　在市场信息提振，股市估值合理，市场又有可能重新进入新的一轮疯狂的情形下，推出促进价格发现、提高市场效率的股指期货和融资融券产品恰当其时。

　　海外股指期货推出的实证研究表明，股指期货推出不改变市场长期走势，但是影响市场短期行为。在当前A股市场估值完全处于合理区间内的情况下，推出股指期货，对A股市场的估值和预期也将处于合理范围内，将对A股市场的冲击最小，是最佳时机。

　　融资融券是一种风险可控的交易机制，虽然近期美国的危机的爆发部分是由于卖空造成最终引发的，但是排除不持有任何证券的“裸卖空”交易后，整个卖空制度的风险是完全可控和有限的，能够直接促成股票市场双边行情，保持个股和整个市场处于相对合理的估值范围内。在当前A股个股估值比较合理的情况下推出融资融券，直接形成我国A股市场的双边运行机制，将会促使未来A股市场的估值更加理性，A股市场的上涨与宏观经济直接挂钩，最终A股市场将真正成为经济晴雨表。

　　我国A股市场下跌的根本原因不是“大小”非的减持，最多大小非减持仅仅是一个促进市场下跌的催化剂而已。投资者买入股票应考虑的是其价值，而不应该企望大股东不要卖出。用大股东不流通的代价保持二级市场的高股价，这是违背市场机制的。只有真正能够促进投资者寻找股票真实价值的机制才是当前市场最需要的机制。

　　目前，中国宏观经济虽然在7月份之后出现了进一步下滑的迹象，但是即使我国宏观经济增速放缓到年增长仅有8％的情况，同当今世界其他国家相比，我国经济依然处于高速增长状态。并且我国经济经历这次较大的结构化转型之后，其所具有的潜力将更加巨大，持续性将更加可期。

　　因此，当前推出股指期货和融资融券产品所需要的条件几乎全部具备：未来长期较为可期的宏观经济增长、股票市场处于合理估值区间、投资者对市场信心充足，股票市场迫切需要双边交易机制提高价格发现效率，股指期货和融资融券推出时机已经成熟。

　　股指期货各项准备工作已经完全到位，只差时机选择问题，目前时机已经成熟，股指期货推出在即。(渤海证券)

　　在上周取消双边征收印花税等三个重大利好后，A股市场可望迎来又一大利好。日前，记者从多家机构了解到，证监会已经为融资融券业务做好了必要的准备，最终待国务院审批通过后即可实施。

　　记者从证监会了解到的政策指向是，监管部门将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。证券界人士表示，相对于印花税政策，融资融券的举措更应受到关注。这是股市制度的又一大变革，它将改变中国股市长期以来的单边运行格局，对提升目前市场信心和促进股市的长期发展有着积极的效应。

　　只待国务院批准

　　日前，记者从平安证券等多家机构了解到，9月上旬以来证监会一直在对《证券公司业务范围审批暂行规定(草案)》向业界征求意见，目前证监会已为融资融券做好了必要的准备。

　　据介绍，该草案对证券公司申请增减业务、申请创新业务的条件与流程作了具体的规定。主要内容包括：同一实际控制人下的证券公司业务范围限制问题；证券投资咨询、自营业务资格符合规定可豁免审批；新设证券公司核准业务不得超过四种；证券公司一次申请增加业务不得超过两种。

　　草案对证券公司申报融资融券业务的流程作了明确的规定。平安证券有关人士称，总体来看，该草案主要是对证券公司的业务范围审批的规定性要求，除对部分没有取得相应资格但符合条件的证券公司开展自营业务、投资咨询业务做出了豁免处理外，还对证券公司申请开展融资融券业务的申报流程作出了明确规定。

　　多家基金也对记者表示，证监会已经为融资融券业务做好了准备，只待国务院审批通过后即可实施。从市场及程序方面来看，融资融券推出的条件已日益成熟，但具体推出时间可能还将根据市场需要而定。

　　记者从证监会了解到的政策指向是，对于融资融券等创新业务的开展，将批准若干券商先行试点，再根据情况逐步扩大试点范围。同时，证监会还指出，证券公司获准增加证券经纪、证券资产管理、融资融券等为客户提供服务的业务的，应当在取得换发的经营证券业务许可证后，采取有效措施，开展与该业务有关的法制宣传、知识普及和风险提示等投资者教育活动。

　　即将启动股市制度大变革

　　有关专家对记者表示，融资融券能够为市场提供充足的流动性，并建立下跌市场中投资者赢利模式。这两点是彻底改变当前市场的根本动力。甚至有专家认为，融资融券业务的实施将是我国股票市场根本性制度的变革，与股权分置改革的性质相当，很可能成为下一轮良性行情的启动力量。

　　据了解，早在今年2月初，证监会机构部下发“关于印发《2008年机构监管工作要点》和《关于证券公司全面落实基础性制度、进一步规范经营行为的通知》的函”，其中明确提出了要适时启动证券公司融资融券业务试点。

　　当时，融资融券试点的规章已全部出齐。与此同时，包括国泰君安、国信、招商、中金、中信在内的多家证券公司也提交了进行融资融券试点业务的申请，并先后接受了各辖区证监局的现场检查。

　　证券专家吴晓求教授表示，推出融资融券业务，可以逐步改变市场单边运行格局，打通货币市场和资本市场资金融通渠道，提高证券市场交投活跃性。

　　海通证券（600837行情,爱股,资讯）最近的研究报告认为，融资融券业务推出后，投资者一方面可以由券商或者其他专门的信用机构为其购买证券提供融资。也就是说投资者可以凭借自己已经买的股票到券商那去借钱，赚钱了再把本金和利息还给券商。

　　另一方面，投资者可以从证券公司或者其他专门的信用机构借来证券卖出。也就是投资者觉得某只股票要跌，就以自己账户资产为抵押，去券商那借来一定数额该股票在二级市场上抛出去，等到股价真下跌了，再买回来还给券商，从中赚差价。

　　A股可预期可增资5000亿

　　英大证券研究所所长李大霄表示，当前的沪深指数已较前期高点下跌了约2/3多，股指进入了比较合理的区间，市场基础已经比较牢靠，因此从市场环境、审批流程及券商的准备情况来看，现在推出融资融券比过去高点时推出的条件要更成熟，可以避免股指的大起大落。

　　国都证券策略分析师张翔表示，证监会是否会很快推出融资融券或许还得看A股市场走势。但融资融券有近期推出的可能，如此将成为管理层又一救市措施。信达证券研究部副总经理刘景德也认为，政策面对股市的影响很有可能在股指期货和融资融券这两个政策出台的过程当中发挥效应，股指期货和融资融券这两项措施在市场低迷时尤其是股指大幅度下跌后，应该能起到利好的作用。

　　据介绍，对券商来说，融资融券业务能够增加其利差收入、提高佣金收入、吸引更多的客户群体。而对市场来说，融资融券的实行能够给市场带来一定的新增资金。同时，融资融券也可以充当价格稳定器，当市场过度投机导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券方式卖出股票，促使股价下跌；反之购入股票，股价则上涨。

　　据业内人士统计，如果每一只股票能有10％用于抵押融资，等于体系内循环资金多生出10％，按上周沪深两市日平均流通市值约5万亿元计算，可给市场带来5000亿元的增量资金。

　　当然，市场分析人士也表示要理性对看待融资融券市场效应，中国国债协会分析师梁声宇表示，证券市场上的融资融券着眼于交易制度的转变，推出的初期对股市的直接效应不是特别明显。

　　分析人士同时认为，从国外经验来看，融资融券短期内对股市的影响很难预料，加大市场波动的可能性很大。但长期来看，融资融券的推出对股市是一件大好事，可以完善市场交易制度。融资是在市场上做多，融券是做空，这最终有利于股市双边市场的形成。 (经济参考报 方家喜)

尾盘拉升有何用意洗盘结束还是有更大利好怎么看这个问题我也不好说，现在的大盘让人很难琢磨但是我赞成目前券商板块将是重点。